随着高估值板块股价的回落，大家几乎都不说赛道了，目前最火的说法是顺周期。其实顺周期并没有明确的定义，初善君的理解就是景气度转好、产品价格不断上涨的行业，目前主要分布在上游化工、工程机械等行业。比如万华化学受益于MDI涨价，股价一天一个新高，恒力石化、荣盛石化、华鲁恒升、龙蟒佰利、华峰氨纶、金禾实业、新和成、玲珑轮胎、卫星石化、桐昆股份、浙江龙盛几乎都在新高。因此大家的选股方向还是看此前整理过的隐形冠军系列。作者：初善君来源：雪球1、化工领域初善君发现化工领域，有非常多的隐形冠军，恰恰说明了在基础化工领域，中国制造扬眉吐气啊。万华化学：主营产品为MDI、TDI，年MDI产能万吨，年产能达到万吨，居全球第一位，年聚氨酯销量占全球市场23%，国内市场60%。公司年营收为.21亿元，净利润为.3亿元，过去三年平均ROE为38.53%。浙江龙盛：主营产品为分散染料、活性染料，年公司染料产量22.2万吨，占全国产量的25%；分散染料产能18万吨，全球第一，分散染料占国内市场30%。年营收为.76亿元，净利润为42.13亿元，过去三年平均ROE为17.02%。龙蟒佰利：主营产品为钛白粉，年钛白粉产能65万吨，目前国内第一，全球第四，产量62.7万吨，占全国总产量的21%。公司计划年产能达到万吨。年营收为.54亿元，净利润为23.2亿元，过去三年平均ROE为15.05%。巨化股份：所在化工子行业为氟化工，主营产品为第三代氟制冷剂。第三代制冷剂R32、R和Ra的产能分别为6.2、4和7万吨/年，均为国内第一，其中Ra规模为全球第一。第三代氟制冷剂（R32、R、Ra）合计国内市场份额约占26%。公司年营收为.56亿元，净利润为21.83亿元，过去三年平均ROE为9.60%。安迪苏：主营产品为蛋氨酸，为动物营养添加剂，公司蛋氨酸产能49万吨，全球产能占比27%，计划年产能达到67万吨，目前国内第一，全球第二。公司年营收为.18亿元，净利润为12.16亿元，过去三年平均ROE为11.4%。扬农化工：主营产品为菊酯，农药品类之一。年菊酯总产能吨，国内第一，其中卫生菊酯在国内的市场占有率约为70%。公司年营收为52.91亿元，净利润为9.39亿元，过去三年平均ROE为16.74%。金禾实业：主营产品为甜味剂（安赛蜜、三氯蔗糖），为食品添加剂。公司年安赛蜜产能1.2万吨，单寡头垄断，全球第一；三氯蔗糖经技改扩产后产能吨，全球第二。安赛蜜占据全球约60%市场份额，三氯蔗糖全球市场份额约17%。公司年营收为41.33亿元，净利润为9.12亿元，过去三年平均ROE为28.59%。红太阳：主营产品为吡啶碱，农药品类之一。公司目前拥有6.2万吨吡啶碱产能，是全球最大的吡啶碱生产企业，公司吡啶碱全球产能占比约20%。公司年营收为59.08亿元，净利润为6.37亿元，过去三年平均ROE为10.00%。恩捷股份：主营产品为锂电池湿法隔膜，年末湿法隔膜现有产能13亿平，在建15亿平，全球产能第一。年隔膜出货量达到4.68亿平米，全球隔膜市占率达到14%，其中国内湿法隔膜市占率达到45%。公司年营收为24.57亿元，净利润为6.8亿元，过去三年平均ROE为14.46%。国瓷材料：主营产品为电子陶瓷MLCC配方粉。MLCC配方粉产能吨，国内首家、全球第二家成功运用水热工艺批量生产纳米钛酸钡粉体的厂家。MLCC产能国内第一，全球第四。公司国内MLCC配方粉市场的市占率为80%左右，全球市占率大约10%。公司年营收为17.98亿元，净利润为5.58亿元，过去三年平均ROE为14.47%。青松股份：主营产品为合成樟脑。公司拥有1.5万吨/年合成樟脑产能（其中吨为即将投产），年合成樟脑产能规模占国内78.9%，全球产能占比44.8%，全球第一。公司年营收为14.22亿元，净利润为4亿元，过去三年平均ROE为20.95%。黑猫股份：主营产品为炭黑，公司年炭黑产能万吨，目前国内第一，全球第三。年产能国内占比15.6%，产量占全球总产量7.8%。公司年营收为78.93亿元，净利润为4.02亿元，过去三年平均ROE为11.98%。阳谷华泰：阳谷华泰所在化工子行业为橡胶助剂，主营产品为防焦剂CTP。公司是国内橡胶助剂龙头，防焦剂CTP产能2万吨，全球市场份额占比为60%。公司年营收为20.82亿元，净利润为3.67亿元，过去三年平均ROE为26.50%。当升科技：所在化工子行业为锂电池材料，主营产品为高镍三元正极材料。公司三元正极材料目前产能1.3万吨，预计年正极材料总产能有望达到5.4万吨，其中NCM/NCA产能将达到4.2万吨，高镍三元正极材料产能占比达77.8%，国内出货量第一。公司年营收为32.81亿元，净利润为3.16亿元，过去三年平均ROE为12.03%。鼎龙股份：主营产品为彩色聚合碳粉，年彩色碳粉产能吨，国内唯一一家厂商，占据国内公司全部彩色碳粉产能，计划扩产至吨。公司年营收为13.38亿元，净利润为2.71亿元，过去三年平均ROE为10.28%。道明光学：所在化工子行业为功能性薄膜，其主营产品微棱镜型反光膜总产能为万平方米/年，国内第一、全球第四。公司是国内第一家掌握微棱镜膜技术的企业，打破了国外技术垄断，年国内市占率约7%。公司年营收为11.97亿元，净利润为2.05亿元，过去三年平均ROE为7.39%。多氟多：主营产品六氟磷酸锂产能吨，计划年底达到00吨生产能力，全球第一。年产销量占据国内30%份额，全球产能占比13.3%。公司年营收为39.45亿元，净利润为1.32亿元，过去三年平均ROE为10.85%。深圳新星：主营产品为铝晶粒细化剂，为冶金添加剂。公司是全球最大的铝晶粒细化剂企业，产能6万吨/年，年底产能将达到9万吨/年，铝晶粒细化剂国内市场占有率40%，全球市场占有率23%，全球第一。公司年营收为11亿元，净利润为1.25亿元，过去三年平均ROE为14.36%。亚邦股份：主营产品为蒽醌结构分散染料和还原染料，全球最大的蒽醌结构分散染料和还原染料企业，分散染料产能2.2万吨，还原染料产能吨。蒽醌结构分散染料和还原染料在中国的市场占有率都约为35%。公司年营收为20.76亿元，净利润为1.18亿元，过去三年平均ROE为13.07%。强力新材：主营产品为光刻胶用光引发剂，为电子化学品。公司是光刻胶用引发剂全球龙头，年PCB干膜光刻胶用光引发剂产量吨，LCD光刻胶用引发剂产量77吨。LCD光刻胶用引发剂打破国外垄断，填补国内空白。公司PCB干膜光刻胶用光引发剂占据全球70%市场份额、LCD光刻胶用引发剂领域占据全球45%市场份额。公司年营收为7.39亿元，净利润为1.37亿元，过去三年平均ROE为12.91%。主要公司市值及估值如下：2、工程、机械领域在机械领域，中国制造属于典型的追赶者，而且很多领域也才刚刚开始国产替代，因此隐形冠军在全球占据主导地位的领域不多。当然，在一些重型机械领域，已经形成了寡头垄断，是不是冠军也不重要了，比如三一、徐工、潍柴等等。浙江鼎力：主要产品包括结构覆盖臂式、剪叉式、桅柱式等，国内高空作业平台龙头，年公司高空作业平台销量台，同比增长59%，全球市占率2.2%，较全球高空作业平台龙头美国JLG22%的市占率，仍具有巨大的份额提升空间。目前产能2.6万台，公司年增发募资8.6亿元，建设年产台大型智能高空作业平台项目，主要生产高端臂式产品，预计将于年投产。年实现营业收入17亿，归母净利润4.8亿，过去三年平均ROE18%。豪迈科技：公司主营业务包括轮胎模具、铸造与大型零部件加工，其中轮胎模具是核心业务，为全球轮胎模具龙头。据测算，年公司模具收入27.66亿元，按照亿市场空间测算，全球市占率26%。-年收入由7.11亿增至37.24亿，CAGR为32%，归母净利润由1.98亿增至7.39亿，CAGR为25%，连续五年ROE维持在17%以上。恒立液压：公司产品从液压油缸制造发展成为涵盖高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等产品研发和制造的大型综合性企业。其中挖掘机油缸市占率51%左右，15T以下小型挖掘机用主控泵阀在主机厂的份额不断提升，小挖泵阀市占率已近30%。公司年实现营业收入42亿元，归母净利润8.37亿元，公司近两年ROE均为19%。杰克股份：产品主要是工业缝纫机、裁床、铺布机等工业用缝中、缝前设备，是国内行业领先的缝制机械制造商，年销售额和销售量均超过日本重机，一举成为全球最大的缝制设备企业。年实现营业收入41.52亿元，扣非净利润4.54亿元。前五年ROE没有低于20%。振华重工：集装箱起重机全球老大，，在集装箱岸桥市场，振华重工全球市场占有率超过70%，美国市场占有率95%，欧洲市场占有率超过85%，市场份额连续20年世界第一。年实现营业收入亿元，归母净利润4.43亿元。卓郎智能：在全球范围天然纤维纺织机械领域少数能够提供从开清棉组、梳棉机、粗纱机、细纱机、络筒机、加捻机、倍捻机及全自动转杯纺纱机的整体解决方案提供商。年在全球中高端梳棉机市场，卓郎占全球市场份额13.6%，占国内中高端梳棉机市场份额31.5%。年实现营业收入92亿，归母净利润8.1亿，近两年ROE接近25%。弘亚数控：板式家具机械设备的研发、生产和销售，年-年弘亚数控专用设备产量（台/套）分别为、、，产品定位在中高端市场，在封边机领域技术优势明显，产品市占率超过8%，营收增速三年年均复合增长率达到49.53%，近三年ROE不低于20%。3、汽车及零部件受益于国内前些年汽车产业链的发展，汽车零部件产业链公司大多都处于国内军阀混战阶段，有些公司虽然规模很大，大而不强，真正走向世界的少之又少，实际完成国产替代的可能只有玻璃，因此考虑到该领域巨大的国产替代空间，又不得不让人另眼相待。汽车：整体看，年以来，吉利、长城的市占率是稳步提升的。福耀玻璃：汽车玻璃真剧透，-公司全球份额由20%持续提升至26.1%，估计已超越AGC至全球首位。近7年公司汽车玻璃业务营收CAGR达12%，远高于全球竞争对手增速，年实现营业收入亿元，归母净利润41亿元，过去十年ROE平均水平在20%左右。岱美股份：遮阳板龙头，年，通过收购，遮阳板业务再上一层，全球销量扩张至4,.8万件，全球市占率增长至28.5%，预计年公司遮阳板业务全球市占率有望达到35%左右，市场份额位于全球第一。年实现营业收入43亿元，归母净利润5.58亿元，近几年ROE超过25%。星宇股份：加速进口替代的国产车灯龙头，国内市占率10%，位于华域视觉、法雷奥、日本小糸之后，这已经是最优秀的公司了。年全球前五大车灯企业的市场份额高达81%，这5家公司分别为：日本小糸、法雷奥、麦格纳迈瑞利AL、海拉、斯坦雷，其中第一名小糸车灯年营收约66亿欧元，全球市场份额约25%。公司年实现营业收入51亿元，归母净利6.11亿元，近五年ROE均在14%左右。常熟汽饰：中高端内饰龙头，虽然是龙头，实际市占率很低，门内护板2.6%，仪表板市占率4.5%，产品市占率持续增长。公司年实现营业收入15亿元，归母净利润3.4亿元，近三年ROE14%左右。新泉股份：公司内饰件产品矩阵完善，主要包括仪表板总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等，-年乘用车仪表板总成市占率分别为2.7%/3.7%/5.6%。年公司实现营业收入34亿元，实现归母净利润2.66亿元，近三年ROE20%左右。中鼎股份：业务范围从橡胶、塑料制品制造到机械和模具制造等，专注于非轮胎胶类汽车零部件生产，年公司非轮胎橡胶制品全国第一，全球第13。公司年实现营业收入亿元，归母净利润11亿元，近五年ROE15%左右。科博达：公司专注控制器领域，目前产品分为四大类别：照明控制系统、电机控制系统、车载电器及电子、新能源管理系统，其中主光源控制器全球市占率达5.3%（由于诸多车企供应尚未拆分），辅助光源控制器约4.8%，燃油泵控制系统市占率约4.5%。年实现营业收入27亿元，归母净利润4.68亿元，近三年ROE高达29%。铝合金精密压铸件中的旭升股份：凭借模具上的优势，拿到了特斯拉的订单，因此在新能源汽车方面份额占据绝对优势，拓展业务至锻造领域体现了其差异化战略。年实现营业收入11亿元，归母净利润2.94亿元，过去三年ROE均超过20%。以上隐形冠军主要集中在化工、机械和汽车领域，此外，在光伏、高铁、新能源汽车这些政策支持的产业链，已经做到了全球领先或者接近全球领先。4、建筑及建材作为闻名世界的基建狂魔，中国基建的竞争力并非全部来自于建筑本身，上游的配套或许才是基建驰骋全球背后的真英雄，让我们一起揭开真英雄的面纱。北新建材：石膏板龙头，年公司销量18.69亿平，全球产能市占率已达60%，龙头地位稳固。年实现营业收入亿，归母净利润25亿，近几年ROE12%-21%，年因海外业务问题发生营业外支出18亿。中国巨石：主要从事玻纤及其制品的生产和销售业务，目前拥有浙江桐乡、江西九江、四川成都、埃及、美国五个生产基地，合计万吨玻纤产能（其中电子纱10万吨），中国巨石国内市占率37%，全球市占率24%，排名第一。年实现营业收入亿元，归母净利润24亿元，ROE前两年也维持在18%左右。中材国际：公司是全球最大的水泥工程系统集成服务商之一，核心业务是水泥技术装备和工程业。国内所有水泥生产线中，由公司承建或提供单项服务的比例近70%，水泥工程全球市场占有率连续11年稳居第一，全球特大型万吨级水泥成套装备生产线有23条由公司承建，占比近50%。年实现营业收入亿元，归母净利润13.68亿元，近三年ROE15%左右。海螺水泥：年公司水泥和熟料合计净销量为3.68亿吨，同比增长24.77%，国内市占率达16.97%。年实现营业收入4亿元，归母净利润亿元，年ROE高达30%。东方雨虹：防水材料龙头，年销量6.33亿平米，国内市场占有率12.2%，远高于第二名的2.7%。年实现营业收入亿元，归母净利润21亿元，近几年ROE不低于20%。中铁工业：公司是轨道交通工程装备领域的核心企业，主要产品包括隧道施工备、铁路道岔和桥梁钢结构。在国内市场，公司隧道施工装备市占率约40%，连续多年保持国内第一；高速铁路道岔市占率约65%、大型桥梁钢结构市占率超60%。年实现营业收入亿元，归母净利润14.81亿元，近三年ROE10%左右。金螳螂：公司是一家以室内装饰为主体，融幕墙、景观、软装、家具、机电设备安装等为一体的综合性专业化装饰集团，是国内公装龙头，近年来市占率不断提升，由年的0.2%显著提升至年的1.0%。年实现营业收入亿元，归母净利润21亿元。近三年ROE18%左右。旗滨集团：我国产能第二的玻璃生产企业，年集团生产各种平板玻璃10,万重箱，同比增加万重箱，市占率约5.7%。年实现营业收入84亿元，归母净利润12亿元，近四年ROE15%左右。坚朗五金：公司作为国内五金龙头，打造中高端五金集采平台，年市占率约4%，年实现营业收入53亿元，归母净利润4.21亿元，年ROE10%左右。5、半导体、通信及电子虽然半导体领域中国是追赶者，受益于下游电子产品（手机、电视、电脑）国产份额的大幅提高，现在正往价值更高的上游扩张。于是我们看到一些企业开始崛起，这或许就是科技板块不断上涨且估值如此高的原因。京东方：京东方是全球LCD面板龙头企业，年其TFT-LCD产能占全球比重达到18.4%，位列全球第一。OLED技术仅次于三星，但是未来大概率还是世界第一。当然，盈利能力更强的是华星光电，现在叫TCL科技。年京东方实现营业收入亿元，归母净利润34亿元。汇顶科技：当年Apple指纹识别功能出来后，安卓跟进，就火了深圳的汇顶科技。后来面部识别出来后，公司业绩遇到了一点问题，然而安卓领域，指纹还是主流，因此随着国产手机的成长之路，公司业绩反转的厉害，也成为了中国半导体的标杆企业之一。年扣非净利润预计23亿，同比增长2倍，今年ROE高达47%，市值更是超过一千亿。市占率具体数据初善君没查到，世界第一肯定没有问题。鹏鼎控股：主要产品是印制电路板（PCB），公司是全球第一大PCB生产企业，占全球市场份额6.3%。年实现营业收入亿元，归母净利润29亿元，近三年平均ROE约16%。有意思的是这家公司也是鸿海系，年是鸿海系丰收之年啊。此外，年的大牛股深南电路、沪电股份均是鹏鼎的小弟弟，真是个大牛股的行业。亿联网络：虽然被广泛质疑造假，但是不得不说，亿联网络年按销售量计算，在SIP话机市场的市占率为全球第一，为27.3%。年实现营业收入25亿元，同比增长37%，归母净利润12.51亿元，同比增长47%，ROE30%以上。长电科技：半导体产业链里封测技术难度最低，很可能最早实现国产替代，而长电科技就是其中的代表。根据芯思想研究《全球前十大封测公司榜单》，长电科技年全球市占率13%，仅次于中国台湾的日月光矽品（29.34%）和美国的安靠（15.4%），这是一个资金和技术要求都非常高的行业。公司年实现营业收入.6亿元，实现归母净利润亏损9.39亿元，亏损的原因有很多，感兴趣的可以去了解。光迅科技：主要产品是光电子器件，公司是中国第一的光通信器件供应商，全球市占率7.1%，全球第四。年实现营业收入49亿元，归母净利润3.33亿元，近三年ROE10%左右。纳思达：国内打印耗材龙头，公司共占据我国打印耗材市场约76%的市场份额，在国内通用墨盒市场为绝对龙头，在通用硒鼓市场占有率第一。在国内打印耗材芯片市场，公司也占据70%以上的份额。纳思达即使并购了利盟，在全球打印机产业链话语权也不强，但是作为中国企业参与高端技术业务的一个典型，因此拿出来说说。年实现营业收入亿元，归母净利润9.51亿元，财务费用逐年下降，还在消化并购带来的负面影响，股价却创了新高。艾华集团：主要产品为铝电解电容器，其中节能照明用铝电解电容器产销量全球第一（年年报披露），铝电解电容作为基础元器件，全球市场空间超过亿元，从行业格局上来看，日系4巨头合计市场份额超过50%，艾华集团作为国内龙头，成长空间大，在市场需求小幅增长的情况下，由于日系厂商将产能缩至向中高端领域，国产替代加速形成的份额增长。年实现营业收入22亿元，归母净利润3.31亿元，ROE约15%。万润股份：主要产品为液晶单体材料，其中高端TFT液晶单体原料全球市占率超15%。公司是国内唯一一家同时向全球前三大液晶厂商供应液晶单体材料的供应商，其高端TFT液晶单体销量占全球市场份额15%以上，是全球主要的高端TFT液晶单体材料生产商之一。年实现营业收入28.7亿元，归母净利润5.06亿元，近三年ROE10%左右。此外，在通信领域，华为、中兴具有不错的领先优势，而其国内的供应商也具备了很强的竞争力，这一类企业太多了，估值也比较高，虽然今天上演了涨停潮，不过这里略过不提。6、光伏和风电作为政策补贴出来的两大细分行业，经过多年的发展，隐约成为世界的领头羊，尤其是光伏领域，就问你：服不服。先看光伏，根据光伏协会数据显示，年我国新增光伏装机容量、累计光伏装机总量、多晶硅、硅片、电池片、组件占全球比重分别为41.75%、34.14%、58.1%、93.1%、74.8%和72.8%，上游的硅片、电池片、组件出货量占比超过70%，市占率第一的公司都在中国。通威股份：主营多晶硅料及电池片，其中光伏电池片出货量连续三年全球第一，与单晶全球第一的隆基股份遥相呼应。年公司电池片产能将达到20GW，预计年底公司电池片产能达到35GW，公司1年-3年规划产能40-60GW、60-80GW、80-GW，产能规模全球第一（年全球销量不过87GW）。多晶硅料产能全球第三，也是国内第三，前两名是保利协鑫和新特能源，我国总产能占全球80%左右，公司多晶硅产能8万吨，1年达到14万吨。年前三季度实现营业收入亿元，同比增长31%，实现归母净利润21亿元，同比33%。隆基股份：单晶硅片龙头，截止年底产能已达28GW，并计划年底单晶硅片产能将达到并超越65GW，产能市场占有率约30%-50%。年前三季度实现营业收入亿元，同比增长55%，归母净利润35亿元，同比增长%，ROE可以达到20%左右。福莱特：上游的光伏玻璃是两强争霸，目前公司具备光伏玻璃产能吨/日，产能位列全球第二，占比达21.6%。预计20年底公司光伏玻璃产能将达吨/日，有效产能或达吨/日，同比提升25.6%。年实现营业收入31亿元，归母净利润4亿元，ROE为12%-20%之间。阳光能源：自年，阳光电源光伏逆变器销量首次超过SMA，至今仍保持高速增长趋势。年公司逆变器销量达15.13GW，接近SMA销量的2倍且远超国内可比公司。年实现营业收入亿元，归母净利润8.91亿元，ROE10%左右。组件没什么说的，技术含量最低，隆基股份进入没多久已经行业第四了，其他三家则是晶科、晶澳、天合光能。风电领域，截至年底，全球装机排名前25名的风电运营商，合计装机达到GW，占当时全球风电装机总量的38%。中国是全球最大的新增风电市场，累计装机也位居全球第一。因此在全球前十大风电运营商当中，中国企业占据了6家。金风科技（002）：年，全球排名前15的风力发电机制造商中，超过一半来自中国，这15家制造商占全球风机供货量的93.2％。行业前三为维斯塔斯（丹麦）、金风科技（中国）和西门子歌美飒（西班牙）。公司年国内新增装机超过6.7GW（含海上MW），市场占有率32%，全球新增装机排名第二。年实现营业收入亿元，实现归母净利润32亿元，ROE14%左右。天顺风能：公司近年来风塔生产销售规模不断攀升，市占率持续提升，已逐步成长发展为全球最具规模的风塔专业制造龙头企业。年公司销量只有11万吨，到了年，公司销售风塔产品约38.01万吨。据悉，该销量大幅领先主要竞争对手泰胜风能17.78万吨的销量，公司年全球市占率约7.9%，国内市占率约19.1%。年实现营业收入61亿元，归母净利润7.53亿元，ROE10%左右。

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