浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相

撰稿

浑水研究院市值研究中心

李肖

近日，江苏上市公司军团再添一家千亿市值企业。

10月13日，常州上市公司恒立液压（）股价连续第三天创出历史新高，截至昨天收盘，公司市值突破亿达到亿。

事实上，恒立液压从年就开启了一波大牛市行情，三年股价翻了将近十倍，势头直逼江苏另一大牛股恒瑞医药，而除了恒立液压和恒瑞医药外，江苏还有一批长期慢牛股悄悄生长，江苏资本市场正呈现百花齐放朝气蓬勃的景象。

江苏“千亿俱乐部”再添丁

恒立液压是国内液压设备行业龙头，于年10月28日在上交所主板上市，但是在上市后的大约6年时间里表现都很疲软，其股价大部分时间都在发行价下方，市值也基本都在百亿以下。

但是从年开始，恒立液压迎来了他们的爆发期，其股价从6.5元附近一直涨到现在的78元，仅用三年时间就翻了12倍，创造了江苏资本市场又一神话，堪称机械行业的贵州茅台。

10月13日，恒立液压股价再创历史新高78.05元，收盘报于77.85元，市值达到亿。

根据东财choice数据显示，截至10月12日，江苏上市公司中共有5家上市公司市值超过千亿，除新晋的恒立液压外，按市值从高到低依次是恒瑞医药（亿）、药明康德（亿）、洋河股份（亿）、华泰证券（亿元）。

市值作为衡量上市公司规模和综合实力的关键指标之一，一定程度上体现出上市公司具备的市场竞争力大小。

目前在整个A股市场中，总市值超过千亿的公司共有家，按照市值规模来看，恒立液压目前排在第位，成为千亿俱乐部新晋成员。

“三年十倍”神话如何炼成？

而与恒瑞医药、药明康德、洋河股份这些明星公司相比，恒立液压显得默默无闻，可能很多投资者都没听过这个名字。

但实际上，恒立液压是国内液压设备制造龙头，属于典型的“隐形冠军”。

资料显示，公司主营产品有三大类：液压油缸（挖掘机专用油缸、非标机械油缸）、液压泵阀、（回转）马达。其中，公司挖掘机油缸的国内市占率大致为50%左右，公司液压泵阀的国内市占率约20%左右（其中小挖/中挖/大挖分别约30%/15%/10%），公司马达市占率约百分之十几。

恒立液压年财报显示，公司当年营收达到54亿元，占中国市场的9%，占全球市场的3%，为“大行业+小龙头”型公司。

数据显示，-年，恒立液压的营收年复合增速高达30%，归母净利润年复合增速高达27%，业绩整整高速增长了11年。

根据年中报，恒立液压上半年实现营业收入34.56亿元，同比增长23.75%，实现归母净利润9.86亿元，归母净利润和扣非后归母净利润均同比增长近五成。

在几项主要财务指标的历年增减情况上，恒立液压的变现尤为亮眼。

简要概括来说就是，对标年，恒立液压年末净资产增长%，增至55.84亿元；年末总资产增长%，增至84.27亿元；年营业总收入增长%，增至54.4亿元；归母净利润增长%，增至12.96亿元。

天风证券研报表示，目前公司泵阀综合市占率向上空间大，业绩弹性强，有力支撑估值。同时依托液压件强大的延展性，公司不断推出新产品，开拓新领域，长期看好公司市占率提升，在重要液压件的国产替代化道路上，恒立液压是目前实现最为领先的。

实际上，除了恒立液压外，江苏还有一大批“隐形冠军”不为人知，近期江苏金融圈将推出《年度策划：寻找江苏制造业隐形龙头》系列文章，以让更多读者了解他们，显示江苏制造业的实力。

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