来源：金融界

作者：中泰汽车冯胜

　　：制动领域龙头，开启线控底盘新征程

　　国内制动系统龙头，开启线控底盘新征程。公司深耕制动领域多年，在电动化发展浪潮下其产品由机械制动向智能电控制动拓展。在行车、驻车制动两大领域，公司已分别实现ESC、WCBS以及EPB的量产落地，助力其电控制动产品营业收入由年的1.4亿元增长至年的12.7亿元，CAGR约55.1％，规模化效应逐步显现。在此基础上，公司将持续加码线控、轻量化等前瞻技术的研发投入，进而向线控底盘一体化供应商迈进。

　　行车制动：电动智能驱动产品升级，布局线控制动引领国产替代。与传统制动相比，线控制动省去制动油缸、液压阀、油箱以及液压管路等部件，大幅提高可控性及响应速度，目前主要有EHB和EMB两种技术路线。短期而言，EHB有望替代传统液压制动率先落地，EMB受制于冗余备份等问题成为中长期发展方向。公司EHB产品为One-Box方案，较Two-Box方案成本更低、回收效率更高、底盘空间占用更少。作为国内率先实现One-Box批量生产的自主品牌企业，公司年产30万套线控制动系统生产线已于年6月份投入使用，预计年将继续新增WCBS总成组装生产线，进一步实现进口替代。

　　驻车制动：EPB渗透率持续提升，公司稳居国内供应商龙头。汽车电子化发展推动EPB渗透率持续提升。年公司在中国市场乘用车前装EPB供应商搭载上险量高达.42万辆，市占率位列全球第四、国产供应商中第一。年公司将继续增加多条EPB相关产线，并推出双控EPB产品持续降本增效，抢占市场份额。

　　轻量化：品类扩张叠加产能释放，抢占国外市场高地。公司以T1XX平台架构为根基，从北美通用的Tier2供应商升级为Tier1。随着年公司募投用于墨西哥工厂年产万件轻量化零部件建设项目的完全达产，预计将加快公司轻量化业务的全球扩张进程。

　　盈利预测、估值及投资评级：公司作为国内制动龙头，正不断进行线控制动产品的迭代升级，积极替代海外厂商。预计公司-年实现归母净利润6.20、8.29、10.81亿元。

　　风险提示：终端市场汽车销量不达预期的风险、制动产品生产经营节奏不及预期、原材料价格波动风险、数据信息滞后的风险。